Тема 3. Облигации. Государственные долговые обязательства

Основные правила процентных вычислений, рассмотренные нами ранее, остаются неизменными и для совокупности платежей, однако возникает необходимость ввести несколько дополнительных понятий. В финансовом анализе для обозначения денежных потоков в наиболее общем смысле используется термин рента. Каждый отдельный рентный платеж называют членом ренты. Частным случаем ренты является финансовая рента или аннуитет — такой поток платежей, все члены которого равны друг другу, так же как и интервалы времени между ними. Часто аннуитетом называют финансовый актив, приносящий фиксированный доход ежегодно в течение ряда лет. Очевидно, что рента — это более широкое понятие, чем аннуитет, так как существует множество денежных потоков, члены которых не равны друг другу или распределены неравномерно. В данном параграфе будут рассмотрены примеры и таких неравномерных денежных потоков, но основное внимание будет уделено аннуитетам, ввиду наибольшей методической разработанности именно этого вида рент. Форму аннуитетов имеют многие финансовые потоки, например выплата доходов по облигациям или платежи по кредиту, страховые взносы и др. Можно сказать, что финансы тяготеют к упорядочению денежных потоков.

Оценка целесообразности капитализации прибыли

Выбор облигаций для покупки частным инвестором Урок 9: Пример 1 расчёта аннуитетных платежей Инвестор каждый месяц вкладывает деньги в сумме рублей на банковский депозит с ежемесячной капитализацией, то какая сумма будет на его банковском счете через 10 лет? Пример расчёта аннуитетного платежа: В итоге такого вложения денег инвестор накопит рубля:

По первой облигации купоны реинвестируются до момента ее погашения под 11%. Аннуитет – это поток одинаковых по сумме платежей, которые.

Но множество доступных для инвестиций предложений сегодня не может быть классифицировано так просто. Существует несколько типов и уровней риска, которые могут иметь данные инвестиции: И хотя некоторые инвестиции, такие как муниципальные облигации и аннуитеты, по меньшей мере защищены от налогового риска, инвестиции не защищены от политического или законодательного риска.

Конечно, конкретные типы рисков, которые относятся к инвестициям, будут варьироваться в зависимости от его конкретных характеристик. Уровень риска, который несет определенная акция, также будет меняться в зависимости от его типа, поскольку малый портфель в технологическом секторе, очевидно, будет иметь гораздо более рыночный риск, чем привилегированное предложение акций. Спектр риска В целом уровень риска, который несет инвестиционный вклад, напрямую зависит от его потенциальных вознаграждений.

Имея это ввиду, инвестиционный спектр риска для вознаграждения можно разбить следующим образом: Более того, осознавая конкретный тип риска, которому подвергаются инвестиции, инвесторы могут принимать более правильные решения относительно того, что подходит для их ситуации и инвестиционного портфеля. Риск избежать не удасться Нет такой вещи, как безрисковые инвестиции, все инвестиции, в том числе те, которые гарантированно возвращают основную часть, несут какой-то риск.

Но те, кто готов перейти в категорию инвестиций с низким и средним уровнем риска, могут найти значительно лучшие управлять своими средствами и получать прибыль.

Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах. Поскольку необходимость сравнения проектов разной продолжительности возникает постоянно, разработаны методы, позволяющие элиминировать влияние временного фактора. Это методы цепного повтора в рамках общего срока действия проектов, бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов и эквивалентного аннуитета.

Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.

где: PMT – аннуитетный платеж, ден. ед. Аннуитетный – серия равновеликих периодических платежей. Инвестору доступно реинвестирование под.

Таким образом, как мы видим, альтернатива А более выгодна. Период окупаемости Период окупаемости служит для сравнения инвестиций по времени, необходимому для того, чтобы инвестиции принесли прибыль, равную их стоимости. Идея в данном случае заключается в том, что, чем быстрее вы сможете возвратить инвестированный капитал, тем быстрее его можно будет вновь вложить в новый прибыльный проект.

Таким образом, фирма получит большую прибыль от имеющихся в ее распоряжении инвестиционных средств. Сравним два инвестиционных проекта, для реализации которых необходимо долларов. Первый проект обещает приносить прибыль долларов ежегодно на протяжении последующих шести лет, а второй — по долларов первые три года и по долларов в год в последних три года.

Если выбрана первая альтернатива, исходная инвестированная сумма долларов будет возвращена по истечении пятого года; прибыль же, полученная при выборе второй альтернативы, достигнет суммы долларов уже на конец четвертого года. Следовательно, при второй альтернативе вы сможете реинвестировать средства в размере долларов в новый приносящий прибыль проект на год раньше, чем при выборе первого варианта вложения средств.

Курс лекций"Основы финансового менеджмента"

Предыдущая Содержание Следующая Методика расчета платежей по лизингу, основанная на теории срочного аннуитета Проблема деньги - время не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента операция наращения и наоборот операция дисконтирования. В основе этих расчетов лежит следующая модель начисления сложных процентов или формула наращения: К задаче определения частоты и суммы выплат, а также процента по лизингу можно подойти двояко: В этом случае чем чаще платежи, тем ниже процент при прочих равных условиях.

С другой стороны, исходя из конкретной ставки по лизингу, удовлетворяющей в наибольшей степени банк-лизингодатель, исходя из его уровня рентабельности и прибыльности, можно определить частоту выплат, максимально точно обеспечивающих данную процентную ставку по лизингу.

Переменные ставки и реинвестирование. Постоянный непрерывный аннуитет. Оценка аннуитета с изменяющейся величиной платежа.

Используется для быстрой отбраковки проектов. Простой бездисконтный метод окупаемости инвестиций . Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т. Оба метода игнорируют денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта. Кроме того, метод 2. Дисконтный метод окупаемости проекта . Используется концепция денежных потоков. Метод чистой настоящей текущей стоимости проекта . Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.

Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т. Метод предполагает сложные вычисления. Представляет собой более совершенную модификацию метода внутренней ставки рентабельности, расширяющую возможности последнего. В международной практике широко используется анализ точки безубыточности , который является простейшим способом оценки чувствительности инвестиционного проекта.

Возможность реинвестировать 1% пенсионного капитала в другие страховые продукты

Общий доход по облигации складывается из следующих элементов: При оценке облигаций основное значение имеет концепция текущей приведенной стоимости, под которой, в общем случае, понимают такую сумму денег, которую инвестор должен заплатить за финансовый актив, чтобы через определенные промежутки времени этот актив приносил ему требуемые суммы денег.

В основе определения текущей стоимости лежит формула дисконтирования: Для определения текущей стоимости облигации должны быть известны четыре параметра:

Это произошло из-за постоянного реинвестирования .. Аннуитет постнумерандо - выплата осуществляется в конце каждого периода.

В результате инвестирования в течение 3 лет получено рублей сверх основной суммы вклада рублей. Таким образом, простой процент начисляется исходя из ставки процента и исходной суммы вне зависимости от накопленного дохода. Такая схема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком и тут же изымается кредитором. Таким образом, если сравнивать условия без инвестирования процента простой процент и с учетом инвестирования процента сложный процент , то результаты инвестирования по второй схеме превосходят результаты инвестирования по первой схеме на 31 рубль.

Это произошло по причине реинвестирования процента. Сложный процент начисляется исходя из ставки процента и суммы, накопленной на счете к началу очередного периода с учетом накопленного дохода. Такая схема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком, но не изымается кредитором, а остается у заемщика, увеличивая сумму займа. Естественно, эта схема подвергает кредитора большему риску, соответственно он получает и большее вознаграждение.

Какая схема начисления соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком и тут же изымается кредитором? Исходя из предположения абсолютной надежности всех способов инвестирования для того, чтобы оптимальным образом выбрать способ инвестирования, необходимо сравнить полученные доходы.

Аннуитированная чистая приведенная стоимость. Метод эквивалентных аннуитетов

Клиент, получивший в банке кредит в размере предоставляемой суммы денег. Кредитоспособность Способность клиента получить кредит, обусловленная предыдущей и настоящей кредитной деятельностью. Курс валюты Цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Курс доллара в евро равен числу евро, необходимых для покупки одного доллара.

Учитывая приведенную выше информацию, переменные аннуитеты как изъятие с последующим реинвестированием, поэтому изъятые средства.

траница 1 Отложенные аннуитеты также могут быть инструментами отсрочки уплаты налога, так как по ним выплачивается довольно высокий рыночный процент и разрешается реинвестирование прибыли без уплаты налога. Главное преимущество этих инструментов состоит в том, что полученный по ним доход не облагается налогом за тот же год, а облагается только тогда, когда он снимается со счета аннуитанта. Поэтому те, кто хочет их купить, должны сделать оценку их поведения и определить, насколько они выгодны.

Раньше самым популярным видом такого аннуитета был полис страхования жизни с единовременным взносом, но с недавних пор его популярность пошла на убыль из-за изменений в законодательстве, которые отменили право снимать со счета доход без уплаты налога в форме кредита под полис. Но вспомним, что было сказано в гл. Кеога и индивидуальные пенсионные счета - это частичные заменители отложенных аннуитетов, и их следует оценивать вместе.

По большинству таких аннуитетов проценты в период накопления начисляются по меняющейся ставке, но эта ставка не должна быть выше текущего темпа инфляции. Поэтому они не являются средством страхования от инфляции. Другой их недостаток - сравнительно высокие комиссионные и плата за административные расходы - связан главным образом с тем, что комиссионные при продаже независимо от того, кто их платит - покупатель или страховая компания очень велики и могут занижать прибыль покупателя.

Кроме того, у страховых компаний большие накладные расходы, которые тоже оплачиваются из денег ан-нуитантов.

Дисконтирование. Основные понятия дисконтирования.